创梦天地增收不增利：代理转自研，押宝云游戏_公司

原标题：创梦天地增收不增利 ：代理转自研，押宝云游戏

时代周报记者：杨玲玲

近日，代理发行《水果忍者》、《地铁跑酷》、《神庙逃亡》等多款“国民级”手游的创梦天地（01119.HK）发布上半年成绩单。上半年，公司实现营业收入15.9亿元，同比增长11.2%；期间利润1.48亿元，同比下滑29.7%；经调整期间净利润2.15亿元，同比下滑31%。

对于上半年的表现，创梦天地称，利润下降主要是利润率相对较高的游戏产生的收益下降，以及营销开支、研发成本等开支增加。

宅经济刺激下，上半年不少游戏公司利润出现较高增长，为何创梦天地反而下滑？

“公司今年投放更多资源在提升自研能力上，为未来持续发展做好准备，尤其是在云游戏的布局。”8月28日，创梦天地投资者关系部相关负责人如此回复时代周报记者。

缺乏亮眼业绩的支撑，公司股价自然也难获明显提升。截至9月2日收盘，创梦天地股价报收4.96港元/股，微涨0.4%。回顾上市以来其股价走势，上市首日出现破发，此后有短暂抬升，峰值高位达到9.7港元/股，随后再度下行到如今4.9港元/股左右。

上述创梦天地负责人对时代周报记者表示：“近期港股市场持续震荡，公司在股价方面表现相对较弱，但这亦是一个很好的机会吸引投资机构。”

在经过较长时间的下调后，创梦天地的市值是否被低估？在研发商资源越来越稀缺的情况下，创梦天地由代理转向自研的转型之路又将如何继续？

从代理走向自研

从收入结构来看，创梦天地的收入主要包括游戏收入、信息服务收入和其他收益。上半年，公司游戏收入占总收入的比重达到87.18%，是主要收入来源。

时代周报记者注意到，创梦天地早期发行的多款热门游戏正进入成熟期或衰退期，在研发商资源愈发稀缺背景下，目前其更倾向自主研发偏中重度的游戏。

8月30日，产业时评人张书乐向时代周报记者表示，走主机游戏研发和运营路线的创梦天地，如果不能走向中重度游戏的自研，则很可能在精品游戏占优的主机游戏市场和海外市场被淘汰。

“《全球行动》目前来看算是很好的情况，上线首周已经超越百万级的用户量。持续在iOS游戏排行榜名列第一。《小怪物之星》Taptap的数据，现在评分9.7分，这是历史上创梦比较高分的游戏。”上述创梦天地负责人对时代周报记者表示。

从游戏储备来看，下半年，创梦天地有包括代号“荣耀”、《蘑菇战争2》、《小动物之星》、《魔法消除》四款游戏，预计都会在2020年底进行上线测试。

从代理到自研，这条转型之路并不平顺。“如何通过精品内容以更低成本获客？如何做好用户服务？（都是公司所遇挑战。）此外，整个市场的增长率趋于放缓亦是最大挑战之一。”上述创梦天地负责人称。

事实上，上半年，创梦天地在如何转型方面也在进行深入思考。

“云游戏将是行业面临的最大格局之战。”7月30日，创梦天地联合创始人兼总裁高炼惇在一场公开演讲中表示，公司已经追上手游时代，但如何在云游戏领域保持实力？关键是要做出好玩的游戏，而不是只赚钱的游戏。

在张书乐看来，目前创梦天地自研游戏的市场反应尚属一般，优势不明显，劣势也不明显。其最大的利好还在于植根中国市场，因此在中国主机游戏乃至云游戏真正爆发市场活力的时候，会有一定的先发优势。

抓住云游戏机遇

尽管产品市场反应一般，但创梦天地却也颇受市场关注，这很大程度上是因为其强大的投资人阵容。

招股书披露，腾讯为创梦天地第二大股东；索尼以500万美元成为其基石投资者；另一基石投资者京东，也通过旗下位于英属维京群岛的投资公司Windcreek Limited投资了500万美元。

除此之外，王思聪旗下的Prometheus Capital (International) Co.Ltd.对创梦天地也持股3.38%；澳门赌王何鸿燊家族的梁安琪通过Vigo Global对其持股1.11%，梁安琪之子何猷君目前则在创梦天地担任首席营销官。

在众多明星股东的光环下，2017年至2019年，创梦天地营业收入分别为17.6亿元、23.65亿元、28.03亿元；归母净利润分别为1.5亿元、2.46亿元、3.52亿元；净利率分别为8.61%、11.33%、12.86%。

8月29日，长期关注文化、传媒与娱乐领域的新元智库创始人刘德良对时代周报记者表示，创梦天地的主要收入仍来自于游戏发行，自研游戏爆款较少，没有体现出较强的市场竞争力，相对而言净利润率也偏低。

近年来，随着网易、腾讯等头部企业在手游端崛起，靠代理起家的创梦天地，市场份额不断被挤压，逐渐下降到第二梯队。面对如此形势，高炼惇希望在代理转自研的同时，抓住云游戏风口。

据伽马数据发布的《2020年云游戏产业调查报告》显示，2020年中国云游戏市场规模预计超过10亿元，未来两年，预计每年增长率超过100%。

上述创梦天地负责人向时代周报记者表示，在云游戏产业链中，平台和优质内容生产商将会收益最多，而公司已储备多款具备云端能力的游戏。

“主机游戏是最渴望通过云来打破载体束缚，进入更多用户视野的，特别是手游用户。但对创梦天地来说，它自身的体量和技术能力，不足以成为云游戏平台，因此除了适配云游戏平台来进行云游戏的研发运营，别无其他路径可选。”张书乐表示。

刘德良也告诉时代周报记者，云游戏主要对游戏的研发和运营影响较大。目前来看，云游戏平台主要是腾讯、网易等大玩家参与，预计未来也将由巨头主导，创梦天地能否在其中找到突破方向，占据一席之地，目前仍难以判断。

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